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        燃料油 維持強勢格局

        http://china.chemnet.com/ 2021-04-02 10:30:53 中信建投期貨


          成本端與基本面共振

          一方面,原油供需基本面仍存一定利好,成本端或繼續支撐燃料油價格;另一方面,隨著供需基本面改善,新加坡燃料油將逐步進入去庫存周期。整體上,燃料油將維持偏強走勢。

          3月,在成本端下跌與基本面向好背景下,燃料油維持振蕩整理走勢。展望后市,多重利好或助推原油重心上移,成本支撐效應仍存,加之自身供需面向好,預計燃料油將維持偏強走勢。

          關注OPEC減產動態

          需求逐步釋放,但OPEC增產動能不足。宏觀面,美元走強對油價形成一定壓制,但寬松的貨幣政策給經濟帶來的樂觀前景在一定程度上會刺激原油需求,尤其是近期美國消費者信心指數升至疫情以來的高位水平,從側面反映出經濟復蘇可能給油價帶來需求增長預期。從基本面來看,OPEC聯合技術委員會下調原油需求增速預期,暗示OPEC對于原油市場的供應持謹慎態度,同時市場消息顯示俄羅斯支持減產,預計4月初會議達成延長減產協議的概率較大。此外,復雜多變的中東地緣政治局勢使得緊張的原油供應端顯得更加脆弱,增加了原油市場的潛在利多。綜合分析,原油供需基本面仍存一定利好,成本端或繼續支撐燃料油價格。

          供應邊際放緩

          全球燃料油供應主要來自于中東、俄羅斯、歐洲以及南美,就高硫燃料油而言,主要供應區集中在中東和俄羅斯。中東地區,在OPEC延長減產協議同時沙特自愿維持100萬桶額外減產的背景下,市場上中重質原油供應將大打折扣,間接降低了燃料油的市場供應。歐洲地區,截至3月21日當周,荷蘭燃料油發貨量為12.63萬噸,環比下降68.29%,受原油供應下降以及近期疫情反彈影響,使得煉廠燃料油產量減少,進一步收緊亞太地區的船貨供應。俄羅斯方面,2月俄羅斯燃料油產量為372萬噸,環比增加5%,但從俄羅斯燃料油產量季節性變化規律來看,4月隨著裝置進入集中檢修,燃料油供應將呈現季節性回落。綜合來看,主供區燃料油產量呈現不同程度的減少,將在一定程度上縮減中東及西北歐向新加坡的套利流量,預計新加坡燃料油供應或呈下降趨勢。

          進入去庫存周期

          隨著經濟的逐步復蘇,全球貿易和集裝箱運輸板塊整體呈現回暖跡象。數據顯示,截至3月30日,BDI船運指數報收于2103點,相較3月初上升27.4%,顯示出當前船運市場欣欣向榮。

          另外,二季度沙特將逐步針對夏季燃料油發電需求開始備貨,與以往不同的是,今年隨著沙特原油減產,將進一步增加燃料油采購彌補原油發電缺口。

          此外,美國煉廠開工率也逐步提升增加高硫燃料油的進料需求,進一步分流中東及歐洲地區燃料油供應。亞洲市場由于中東及美灣地區燃料油需求向好減少東西套利船貨,加之船燃需求釋放,新加坡燃料油庫存環比回落。數據顯示,截至3月23日當周,新加坡燃料油庫存減少53.8萬桶至2231.1萬桶。展望后市,隨著供需基本面改善,預計新加坡燃料油將進入去庫存周期。

          一方面,在經濟復蘇利好需求、供應持續收緊的背景下,原油整體走勢偏強,成本端對高硫燃料油價格形成有效支撐;另一方面,OPEC減產、歐洲地區產量下降以及俄羅斯后期裝置檢修帶來的損失將使得燃料油供應趨緊。綜合來看,燃料油在成本端與基本面利好共振下,將維持偏強走勢。

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